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镍专题报告(镍行业专题研究报告镍的供需变革)

2022-03-07 15:34发布

摘要:俄乌问题持续发酵,以原油为首的大宗商品普遍走高,俄罗斯 作为重要的镍生产及出口国,镍价强势拉涨,突破 21 万关口, 领涨有色。在地缘政治缓和前,镍价料延续强势,且内强外弱 表现有望持续,反之将造成市场对缘政治的溢价快速消退。

俄乌问题持续发酵 镍价突破 21 万 俄乌问题持续发酵,以原油为首的大宗商品普遍走高,俄罗斯作为重要的镍生产 及出口国,镍价强势拉涨,突破 21 万关口,领涨有色。在地缘政治缓和前,镍价料 延续强势,且内强外弱表现有望持续,反之将造成市场对缘政治的溢价快速消退。

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 一、地缘政治主导 镍价再创新高 俄乌问题牵动市场,且暂无缓和迹象。2 月 24 日俄罗斯对乌克兰发动军事打击。 2 月 26 日,美国欧盟及加拿大发表联合声明,宣布禁止俄罗斯的几家主要银行使用环 球同业银行金融电讯协会(SWIFT)国际结算系统,对俄的国际贸易活动产生严重影 响。3 月 2 日,地中海船务(MSC)和马士基(Maersk)海运集团,以及达飞海运集团(CMA CGM)宣布暂停对俄罗斯的航运业务。这是继海洋网联船务公司(Ocean Network Express)和赫伯罗特(Hapag-Lloyd AG)海运集团之后,另外三大海运 公司对俄罗斯海运业务实施的暂停措施。 俄罗斯是镍重要的生产及出口国,其镍矿储量位居全球第五、镍板出口量位居世 界第一,俄镍板是 LME 主要的镍交割品。据美国地质调查局数据,2021 年俄罗斯镍 矿产量 25 万吨,占全球总产量的 9.3%。随着对俄罗斯制裁的加码,多国开始限制和 审查载有俄罗斯相关货物的船只途径靠港,俄镍的交易和运输均受到阻碍与延误。LME 镍库存本就已经处于持续降库存之中,俄镍贸易受阻进一步加剧欧洲镍现货紧张情况, 截止 3 月 4 日,LME 镍现货升水飙升至 690 美元/吨,我国镍现货进口大幅亏损。

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另外,俄乌问题导致原油价格大幅拉升,欧洲能源紧张状况进一步加剧,欧洲铝 锌冶炼厂出现减产,且俄罗斯是重要的镍及铝生产国,因此有色整体表现强劲。 二、低库存继续支持镍价向上 LME 镍库存持续下降,对镍价有强支撑。截止 3 月 4 日,LME 镍库存为 77082 吨,为 2019 年底以来新低。LME 镍库存中,镍豆库存下滑明显。强劲的新能源电池 原料需求,仍需要消耗库存溶解制取硫酸镍。当前高冰镍产能持续释放中,但尚未达 产,因此硫酸镍供应不足状况延续,造成镍豆库存持续回落。Lme 镍现货升水高达 690 美元/吨,表明现货供应十分紧张。

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国内库存虽有回升,但整体也处于偏低水平。上期所镍库存为 5497 吨,较 1 月 28 日低点上涨 2504 吨。国内外库存走势分化,叠加俄乌问题对伦敦市场影响更大, 造成镍及有色金属整体呈现外强内弱表现,镍进口大幅亏损。在俄乌问题缓解及库存 走势逆转前,预计伦镍表现继续强于沪镍。进口大幅亏损也将影响我国镍进口量,进 而加大国内紧张情况,且硫酸镍原料端主要依赖进口,硫酸镍成本将有明显抬升。在纯镍进口亏损下,国内现货升水走高,镍豆升水涨至 5000 元/吨以上,后续料仍有上 涨的空间。 

三、走势预期及风险提示 基于俄乌问题持续发酵,且镍市场低库存,宏微观共振下,镍价延续强势。技术 上看镍处于上涨行情,伦镍有望向上试探 35000 美元,沪镍 22-23 万。关注俄乌问 题演化,若冲突进一步恶化,或欧美对俄制裁升级等,将进一步提振镍价,反之若局 势缓和,前期市场对地缘政治的溢价将快速消退,可能造成镍价高位回落,总之不确 定性将造成镍价高波动。 

另外,自 3 月 8 日起,伦敦金属交易所(LME)将镍合约保证金上调 12.5%至 2250 美元/吨。在提高保证金及镍价快速大幅攀升下,需关注空头资金风险。